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A bolha de Schrödinger
Por Miguel Alexandre Ganhão, Diretor do Jornal PT50
26 Set 2026 - 07:30
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Miguel Alexandre Ganhão Editor executivo Jornal PT50
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Miguel Alexandre Ganhão Editor executivo Jornal PT50
O termo “bolha” é um conceito maldito no sistema financeiro. A ideia de que existe algo em expansão, mas vazio de conteúdo, não é bem recebida pelos analistas, que se apressam a encontrar um valor subjacente que justifique o crescimento.
Vem esta introdução a propósito dos últimos números do Instituto Nacional de Estatística (INE) sobre a evolução dos preços da habitação e do número de transações, divulgados esta semana.
Os preços das casas continuam a subir, mas a um ritmo mais lento, enquanto o número de transações está em queda. Estes dois indicadores podem sinalizar que o setor imobiliário atingiu o seu pico e que se inicia agora um período de correção no mercado.
Se assim for, estaremos perante um cenário benigno, em que o valor dos ativos se ajusta a uma menor procura e o crédito abranda em conformidade, com as instituições financeiras a reavaliarem os seus balanços.
Nesta evolução “benigna”, não há lugar para “bolhas imobiliárias”. Mas a verdade é que existe um receio latente de que, com a subida das taxas de juro do Banco Central Europeu (BCE) e o aumento da inflação, muitos mutuários não consigam fazer face às prestações dos empréstimos contraídos para a compra de casa.
Um cenário de corrida às renegociações dos empréstimos ou, numa situação mais grave, de aumento generalizado do incumprimento deve ser tido em conta pelas instituições financeiras, mesmo que seja apenas mais um elemento a incluir nos inúmeros testes de stress que as autoridades bancárias vêm exigindo regularmente.
Vivemos, no crédito hipotecário, uma situação que se assemelha à “bolha de Schrödinger” — uma versão popular do famoso gato de Schrödinger, da mecânica quântica —, em que duas realidades absolutamente antagónicas podem coexistir simultaneamente: uma que parece estar a rebentar e outra que ainda parece sustentável, dependendo dos indicadores ou do momento em que é observada.
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