Estudo do Banco de França mostra que declarações públicas dos membros do BCE influenciam diretamente os mercados

Um estudo do Banco de França, divulgado na semana passada, comprova a ligação direta entre os eventos do Banco Central Europeu (BCE) — incluindo as opiniões manifestadas publicamente por alguns dos seus responsáveis — e o comportamento dos mercados financeiros.

Da autoria de Klodiana Istrefi, investigadora do departamento de Políticas Monetárias, e Giulia Sestieri, diretora-adjunta de Políticas Europeias, o estudo analisou mais de 5.000 eventos de comunicação dos membros do Conselho do BCE (principalmente discursos e entrevistas), bem como 304 reuniões de política monetária realizadas entre 1999 e o início de 2024.

Segundo o relatório, “para cada um destes eventos, foram monitorizados 47 instrumentos do mercado financeiro nos minutos e horas seguintes aos comentários, em comparação com o seu valor anterior a essas declarações. Os estudos sobre tais eventos partiram do pressuposto de que nenhuma outra informação relevante para o mercado é tornada pública durante essa janela temporal, permitindo que as variações de preço sejam totalmente atribuídas ao evento em análise”.

As autoras salientam que “condicionámos a nossa análise à volatilidade do mercado antes de cada evento, filtrámos a nossa base de dados e retivemos apenas os eventos que tiveram um impacto significativo nos mercados. Aproximadamente 60% dos eventos incluídos contêm informações que influenciaram fortemente os mercados”, em especial no que diz respeito às expectativas sobre taxas de juro, inflação e desemprego na zona euro.

Outro ponto importante do estudo é que não são apenas as reuniões formais do BCE (seguidas das declarações da sua presidente, Christine Lagarde) que influenciam os mercados. “Entre as reuniões, os membros do Conselho do BCE — o presidente do BCE, os outros cinco membros da Comissão Executiva e os governadores dos bancos centrais nacionais da área do euro — falam regularmente em público. Esta comunicação entre reuniões não resulta em decisões formais, mas pode influenciar as reações do mercado, moldando as suas expectativas quanto à política monetária futura”, referem as autoras.

“Curiosamente, a comunicação fora das reuniões transmite frequentemente sinais antecipados sobre o que o BCE provavelmente fará na próxima reunião de política monetária. Por exemplo, antes das decisões de subida das taxas de juro, os mercados tendem a reagir aos sinais dados antecipadamente pelos membros do Conselho do BCE, com as taxas livres de risco e os rendimentos dos títulos soberanos a aumentarem bem antes da decisão oficial”, conclui o estudo.