5% dos consumidores europeus detêm stablecoins

O Banco Central Europeu (BCE) realizou um estudo intitulado «Quem detém stablecoins? Novas evidências sobre a participação dos consumidores na zona euro», publicado em simultâneo com o Boletim Económico divulgado nesta quinta-feira. Neste trabalho, o BCE utiliza um módulo temático do seu Inquérito às Expectativas dos Consumidores (CES), realizado em agosto e novembro de 2025, para avaliar a dimensão e a composição das posições em stablecoins detidas pelos consumidores da zona euro.

«As exposições atuais na zona euro parecem limitadas, mas a concentração de ativos entre os investidores em criptomoedas e a predominância de tokens indexados ao dólar norte-americano podem amplificar os choques. Uma utilização mais generalizada de stablecoins na zona euro, especialmente fora do ecossistema das criptomoedas, poderá aumentar, ao longo do tempo, os riscos para o sistema financeiro tradicional», refere o supervisor europeu.

O estudo mostra que a percentagem de consumidores com criptoativos aumentou de 9,8% em novembro de 2024 para 13% em agosto de 2025, período durante o qual os mercados de criptomoedas e as stablecoins registaram um rápido crescimento.

Os resultados do CES de 2025 permitem distinguir as posições em stablecoins no âmbito da exposição total dos consumidores a criptoativos. Em agosto de 2025, 5% dos consumidores declararam possuir stablecoins, o que representava mais de um terço do total de consumidores com criptoativos.

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«A distribuição estimada dos montantes investidos em stablecoins é assimétrica, concentrando-se em valores mais baixos. No entanto, estima-se que cerca de 10% dos detentores de stablecoins possuíam posições no valor de 10.000 euros ou mais em novembro, o que revela uma variação considerável», refere o BCE.

De acordo com o estudo, «cerca de 63% dos consumidores com exposição a criptomoedas possuem bitcoin, seguindo-se o ether (36%) e o XRP (22%). Entre as stablecoins, o USDT é a mais detida (17% dos consumidores com criptomoedas), à frente do USDC (12%) e do EURC, denominado em euros (10%). As restantes stablecoins, denominadas em euros ou noutras moedas, representam menos de 9% das carteiras declaradas».

O BCE refere que «as stablecoins representam uma pequena parcela dos ativos financeiros dos consumidores e são, na sua maioria, detidas em conjunto com outros criptoativos. Esta situação está em consonância com a sua principal utilização como ativos transacionais no âmbito do ecossistema das criptomoedas».

Embora a utilização relativamente reduzida de stablecoins na zona euro limite os riscos imediatos para o financiamento bancário, o BCE identifica três vulnerabilidades futuras caso estes ativos passem a ser significativamente mais utilizados. A primeira diz respeito à exposição a corridas e a episódios de perda de paridade, situações em que as stablecoins se afastam significativamente do seu valor nominal.

A segunda vulnerabilidade está relacionada com os potenciais efeitos indiretos decorrentes da liquidação das reservas de stablecoins denominadas em dólares norte-americanos. A terceira prende-se com um possível canal de substituição monetária. Se a utilização de stablecoins denominadas em dólares por parte dos consumidores da zona euro começar a estender-se para além das transações com criptoativos, as posições em stablecoins não denominadas em euros poderão aumentar. Dependendo da dimensão dessa adoção, esta evolução poderá afetar o financiamento através de depósitos bancários, a transmissão da política monetária e o papel dos instrumentos de pagamento denominados em euros.

«Dada a importância das stablecoins no ecossistema das criptomoedas, um choque significativo numa destas moedas, como um episódio de perda de paridade, poderá ter consequências prejudiciais. Uma vez que a maioria dos detentores de stablecoins também possui outros criptoativos, a sua carteira de investimentos poderá ser igualmente afetada», refere o documento.

Por outro lado, um choque adverso nos preços dos criptoativos poderá desencadear uma vaga de vendas de stablecoins, podendo provocar a perda da sua paridade e gerar impactos adicionais sobre o património dos investidores.

«A detenção simultânea de diferentes criptoativos sugere que as stablecoins funcionam como um canal bidirecional entre o mercado das criptomoedas e o património dos investidores. Os choques também podem prejudicar a confiança dos investidores nas stablecoins, contribuindo para uma maior instabilidade do mercado das criptomoedas. A volatilidade dos preços dos criptoativos pode representar um risco para a confiança dos investidores nas stablecoins», conclui o BCE.